摘要：
(相关资料图)
①截至11月12日，生猪（外三元）价格为8.68元/公斤，较前一日小幅上涨0.02元
②生猪养殖拐点将至，短期猪价低迷叠加政策驱动，行业产能去化有望进一步加速
③养殖持续亏损与政策压减形成合力，共同推动产能调整，预计猪价拐点将在4Q2026出现
聊点事：
据中国养猪网数据，截至11月12日，生猪（外三元）价格为8.68元/公斤，较前一日小幅上涨0.02元，但环比仍下跌14.65%、同比下跌27.18%；近一个月价格已由10元/公斤上方一路回落至9元关口以下，猪粮比降至3.74∶1。
开源证券援引钢联样本数据指出，2026年10月能繁母猪存栏环比下降1.57%，降幅较9月扩大0.71个百分点，已连续9个月环比下降。与此同时，截至11月5日，高胎淘汰母猪价格相对商品猪价格的折价系数降至65.76%，较前一周下降约1个百分点。淘汰母猪相对价格进一步走弱，反映母猪供应增加、养殖主体主动淘汰意愿有所增强。
讲逻辑：
国金证券认为，生猪养殖拐点将至，短期猪价低迷叠加政策驱动，行业产能去化有望进一步加速，新一轮周期上行可期。2026年以来猪价跌破多家养殖公司现金流成本，板块连续四个季度亏损加速产能去化。中长期看行业仍具优秀中枢利润，头部企业成本方差巨大，超额利润释放空间充足。
国盛证券指出，市场标猪供给充沛，大猪结构性短缺难以拉动旺季价格反弹，产业脆弱的信心与现金流无法支撑大规模压栏，短期仍将以低价运行为主。上市企业中已有成本高的企业管理层大变动和出栏仔猪大比例上行，产业出清的催化已在眼前，长期配置价值值得重视。
选标的：
万联证券指出，根据国家统计局数据，截至3Q2026，我国能繁母猪存栏量为3602万头，较去年同期减少433万头，同比-10.7%，降幅较2Q2026扩大4.2pct；环比-4.7%，降幅较2Q2026扩大1.5pct，产能去化提速明显，去化幅度超预期。此外，2026Q1-Q3我国生猪供给开始放缓，存栏同比转为下降，养殖持续亏损与政策压减形成合力，共同推动产能调整，预计猪价拐点将在4Q2026出现，建议关注：1）成本与现金流优势显著，能够在深亏期保持出栏稳定的生猪养殖龙头；2）产能弹性大，有望受益于猪价反转的弹性标的。关注相关的标的，牧原股份，神农集团，德康农牧。
